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快遞行業：“雙十一”旺季業務規模再創新高來源：中國銀河2019-12-1007:34中投投資咨詢網A-A+　　1．事件　　近期，國家郵政局發布《2019年11月中國快遞指數報告》：中國快遞發展指數為230.2，同比增長25.3%。　　2．我們的分析與判斷　　（一）快遞業繼續保持較高增速，旺季業務規模達年內高峰。據國家郵政局發布數據顯示，2019年11月中國快遞發展規模指數達280.7，同比增20.2%，環比增20.2%；11月快遞業務量預計完成70億件，同比增20.2%，環比增20.7%；快遞業務收入預計完成780億元，同比增20.3%，以上數據充分體現了快遞業的良好成長性。從日均規模來看，11月日均快件處理量高達2.4億件，最高日處理量達5.35億件，創歷史新高。特別是雙十一期間（11月11日至16日），全國共處理快件23.1億件，約占11月業務量規模的三分之一，且相較去年同期，同比增22.7%。　　（二）件量飆升增加運營難度，發展質量指標同升環降。11月快遞發展質量指數達254.9，同比增38.5%，環比降14.3%，發展質量指數呈現同升環降的特點。具體來看，11月快遞有效申訴率為百萬分之0.32，同比改善近六成，環比下調百萬分之0.02；11月消費者快遞服務滿意度達78.2分，同比提高0.1分，環比大致保持穩定；11月重點地區72小時準時率為68.7%，同比提高1.1個百分點，環比降低8.3個百分點。特別是雙十一期間，全行業1億件包裹從發貨到簽收的全程處理時間從2013年的9天減少至今年僅2.4天，時限壓縮幅度達73%。我們認為，發展質量指標同比增加，系各快遞公司不斷優化服務質量的結果，而11月環比下滑，與進入年底旺季后業務量激增帶來貨品積壓難疏、貨運效率承壓、人員管理難度增加等問題有關。　　（三）快遞服務能力顯著增強，物流基礎設施日益完善。11月快遞發展能力指數達209.5，同比增19.4%，環比增22.7%，同比增幅較上月擴大0.8個百分點。具體來看，11月快遞支撐網絡銷售額預計超過9900億元，同比增逾1300億元，環比增約2400億元，電商消費的持續火熱利好快遞行業，促進快遞物流基礎設施日益完善。末端配送方面，全國已累計建設8.2萬個末端公共服務站，已建成38萬余組智能快遞柜，快遞柜投遞率最高可逾15%，末端配送智能化水平進一步提升，更好地服務于快遞最后一公里。同時，各快遞企業電子運單使用率已提升至95%以上，實現了提高服務效率和綠色發展的雙重目標。　　（四）預計全年業務規模逾600億件，增速保持在25%的水平。總體來看，經過雙十一旺季高峰，11月快遞發展趨勢指數為66.7，同比增15.6%，環比降6.1%，同比增幅較上月擴大4.9個百分點，發展趨勢指數呈現同升環降。據國家郵政局預測，預計12月快遞業務量超65億件，同比增20.3%，環比降7.1%；2019年1-11月，預計全國將完成快遞業務量567.1億件，全年將完成632億件，同比增24.6%。11月，資本市場對行業增長預期同比增14%。我們認為，發展趨勢指標同比升高，反映了行業發展趨勢向好，而11月環比小幅下調，或與雙十一旺季行情過后發展趨勢有所下滑有關。　　3．投資建議　　我們認為電商景氣度將保持穩定增長態勢，快遞行業仍將享受此紅利，疊加直播帶貨、電商扶貧、跨境購物等新增因素推動，快遞行業在2020年仍將保持較高增速。推薦市占率領先的韻達股份（002120.SZ）、全能型物流公司順豐控股（002352.SZ），跟蹤關注估值相對較低的中國外運（601598.SH）、圓通速遞（600233.SH）、申通快遞（002468.SZ）。

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